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　　10月，受指数高位震荡及年内领涨主线回调影响，超半数“翻倍基”在不到十个交易日内悄然退场。Wind数据显示，截至10月21日，年内累计涨幅超100%的基金数量仅剩25只，较上月底直接“腰斩”，连指数型基金也彻底退出翻倍阵营。

　　这轮调整的“主阵地”，正是年内最亮眼的创新药与科技板块。10月以来，前期累积较大涨幅的科技股率先回调，带动部分重仓基金净值回撤；板块更是承压明显，相关指数月内跌幅超9%，较年内高点回撤逾13%。

　　不过，市场资金并未因短期调整“退潮”，部分医药产品仍呈现逆势吸金态势。而随着科技板块近日回暖，更推动“翻倍基”数量回升。

　　热门赛道为何骤起骤落？短期波动是行情见顶还是蓄势待机？在部分受访人士看来，短期因资金筹码、事件冲击、交易情绪变化带来的调整，或也为投资布局提供了较好时点，A股中期震荡上行趋势有望延续。

　　10月以来，A股市场陷入高位震荡格局，上证指数在3900点附近反复拉锯。数据显示，截至10月22日，上证指数月内累计涨幅仅0.8%。同期市场结构性调整特征显著，部分前期热门板块陆续“哑火”，直接拖累权益类基金业绩表现，万得偏股混合型基金指数其间下跌3.25%。

　　作为年内表现最为亮眼的两大赛道，与科技等的回调尤为引人关注。创新药领域，创新药指数（980086）、港股通创新药指数（931250）10月以来分别下跌9.17%、11.59%，较年内高点回撤幅度均超13%；科技板块虽有阶段性回暖，但月初的调整同样对相关产品业绩形成冲击。

　　板块回调直接导致年内“翻倍基”阵营大幅缩水。Wind数据显示，截至10月21日，年内累计涨幅超100%的基金数量仅剩25只（仅计算初始基金，下同），较9月底的53只减少逾五成以上，且其中已无指数型基金身影。

　　尽管有所回调，但前期涨幅显著的科技和医药主题产品仍占据主导地位：永赢科技智选A以194.96%的年内收益率稳居首位，重仓医药板块的汇添富香港优势精选A以138.56%紧随其后，中欧数字经济A、红土创新新兴产业等科技方向的产品同期收益率亦突破120%。

　　从消失的“翻倍基”名单来看，医药主题或重仓医药赛道的产品数量在一半以上。如永赢医药创新智选A、万家中证港股通创新药ETF、长城医药产业精选A等17只产品，年内涨幅多数回落至80%至97%的区间，暂别“翻倍”行列。

　　不过，资金对医药等核心赛道的配置热情并未消退。Wind数据显示，截至10月21日，华宝中证医疗ETF、广发中证创新药产业ETF自月初以来分别净流入8.46亿元、6.05亿元，国泰中证生物医药ETF、鹏华中证中药ETF、银华中证创新药产业ETF等多只产品的同期净流入额超过1亿元。

　　记者注意到，在10月以来的10个交易日里，“翻倍基”数量经历了剧烈波动。据第一财经统计，本月“翻倍基”数量最低谷出现在10月14日，数量一度仅余8只；随着10月21日科技板块回暖，这一情况也逐渐好转。

　　以10月21日为例，科技相关板块表现强势，人工智能指数、信息技术指数单日分别上涨4.38%、3.18%。受此影响，原本有所降温的科技相关重仓基金业绩快速回升，一天新增14只“翻倍基”，阵营规模显著修复。

　　对于前述热门板块出现回调的情况，华北一位基金经理对第一财经表示，除关税政策变动等外部因素外，主要与行业景气产业上阶段性的修正有关系，叠加季报窗口期市场情绪自然回落，共同加剧了短期波动。

　　“但短期市场的调整恰好带来的是风险释放，为后续布局创造了更好的机会。”该经理进一步从资金端分析称，今年不少配置资金，尤其是机构资金，已达成阶段性收益目标，后续参与热情有所降温，可能同样需经历一段筹码交换过程。

　　招商稳健优选基金经理陈西中也有类似看法，他认为，三季度市场情绪较为高涨，从而提升了热门板块的估值，不可避免地在财报期会加剧波动，需要警惕财报期股价大幅波动的风险。他建议重点关注业绩趋势、盈利能力和财务质量等方面的指标。

　　短期调整难改成长主线月以来，A股市场经历了一定程度上的从科技成长向价值红利的风格切换。那么，前述强势板块还能继续吗？四季度的配置机会是否会发生变化？

　　中国股票策略分析师孟磊表示，短期内推动市场风格变化有三方面原因：一是中美贸易摩擦升级，投资者去风险下对组合进行再平衡；二是科技板块前期涨幅较大，部分投资者有获利了结的需求；此外，部分投资者担忧杠杆资金对于高弹性个股的净流入可能会边际放缓。不过，孟磊也强调，上述在短期内推动市场发生变化的原因均难以在中期推动市场风格大幅切换。从中期角度来判断，成长风格或仍是投资主线。

　　她认为，近3个月创新药经历了较长时间回调，调整幅度达到一定水平，在外围扰动事件的影响下（实际并不影响基本面），当前市场预期降低，考虑到短期后续的多个催化，包括ESMO大会数据、三季度业绩持续放量、BD有望持续落地，以及长期创新药企业报表有望持续改善，对外出海维持高景气度的趋势，继续看好创新药中长期大级别行情。

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